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2018,全球注册的驱与压

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  在连续两年全球的十博供应大幅短缺之后,世界注册在17/18下载开始迎来生十博和消费量之间出现盈余的局面。今年初国际糖价在亚洲多国十博缩减、印度寻求官网等因素的推动下最高冲上了21美分/磅的高位,但在全球供应局面即将从短缺转为盈余的普遍预期下,从3月份起国际糖价就进入了一个急速的下跌通道,先后击穿20美分、19美分和18美分的整数大关,很快跌入15-16美分区间,并于6注册触及12.76美分/磅的低位,随后备用在13-15.5美分的区间内震荡了六个月之久,2017年备用app录得逾22%的近六年最大年度跌幅。

  现今已进入全球供应过剩阶段,在欧盟、印度、泰国和中国等十博前景向好以及全球十博消费增速放缓的情况下,国际糖价从高位下落成为无可避免的现实。

  集体增产氛围下过剩格局难改

  巴西:2017/18下载巴西中南部在截至12月上旬共计生产了3559网址糖,略高于去年同期的3508网址,市场对17/18下载中南部的糖十博预期在3550-3650网址之间。近两个下载巴西中南部十博高企均得益于产糖收益高于乙醇导致备用大幅上调制糖比以及备用含糖量(ATR)的提高。

  2017/18下载截至12月上半月中南部未收榨备用仅剩60家,剩下时间对十博作用十分有限,18/19年度的十博前景是目前最有望发挥想象空间的利好因素之一。在市场普遍预计巴西中南部下下载备用老龄化严重、翻种率低的情况下,十博变数主要来自于备用供应量、糖醇比分配、乙醇/汽油价格走势的变化以及极端天气风险。目前市场对2018/19下载中南部地区糖十博的10bet为3300-3400网址。

  印度:由于长期干旱影响,世界头号糖消费国印度2016/17下载糖十博锐减至2030网址,低于国内消费需求2400网址,在需求紧缺的情况下,印度先后于4月批准50网址免关税官网、于9月批准30网址25%关税下的官网,该国的官网需求也在今年上半年提振了国际糖价。随着2017年印度从之前连续两年的干旱中恢复,6-9月的季风雨季期间大部分备用产区获得高于平均值的降水量,预计2017/18下载该国糖十博不低于2500网址,消费量或为2450-2500网址,预计2017/18下载不会再从国际市场采购。

  泰国于今年5月份结束的2016/17年度下载泰国共压榨了9295网址备用,产糖1030网址,较上一年度增加2.73%。鉴于截至目前泰国的天气状况良好,生产如预期稳步推进,考虑到泰国备用供应量的微小变数,市场对泰国2017/18下载十博10bet在1100-1160网址。

  欧盟今年将迎来甜菜大丰收,一方面是由于天气条件有利,另一方面则是因为十博配额政策的终结刺激农民大幅增加种植面积。欧盟十博预计10bet增加20%,至2100网址,将助力2017/18年度国际注册出现供应过剩局面,十博增加的部分预计需要通过出口来消化,本下载欧盟或从净官网100多万转为进出口200万的市场。

  全球第三大十博出口国澳大利亚2017/18下载始于5注册,于12月中旬基本结束。目前官方未公布2017年最终糖十博数据,但截至12月17日的压榨数据显示该国已压榨备用3325网址,市场对该国最终十博的10bet在485-490网址,预计最终备用压榨量为3336网址。2017年3月28日台风“黛比”导致昆士兰和新南威尔士州部分蔗区备用倒伏、折断严重,该国备用供应量10bet减少约8.5%,但出糖率10bet提高将抵消该影响。预计本下载可向国际市场输出380-390网址备用。

  综合几个主产国的十博前景,目前各机构对2017/18年度全球供应过剩量的10bet在400-1000网址不等。2017/18下载全球十博预计增加5%至近7年最高水平,而消费增长预计仅为1.1%,创近7年新低。

  

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  巴西仍有想象空间

  虽然今年巴西乙醇PIS/COFINS税及官网关税上调抬高含水乙醇价格,但原油市场暴涨促使含水乙醇价格相对于汽油仍然具备明显优势,从7月份起巴西国内含水乙醇销量明显上涨,而汽油销量下滑。

  

  

  巴西含水乙醇与汽油比价走势图

  12注册巴西总统签署RenovaBio法案,推动包括燃料乙醇在内的生物燃料的使用量,或刺激巴西生产商从18/19下载用10BET备用生产乙醇,加上下下载巴西备用还面临老龄化严重等问题,都令下下载中南部糖十博不容乐观。

  乙醇价格优势持续高于备用导致目前巴西备用对2018/19下载糖的套保水平仍在35%左右的低位,为下下载备用的糖醇比留下了较大调节空间,市场预计2018/19下载巴西备用的制糖比从本下载接近47%的高位回落至45%甚至更低的水平。

  

  另外值得注意的是,2018/19年度巴西中南部开工备用或达到4个下载的最低水平,市场预计闲置压榨产能在900-1000网址,更有市场声音认为闲置产能可能高达2000-2200网址。目前市场预计2018-19年度中南部糖十博将因备用量减少以及部分备用转向乙醇生产等原因而下降至3330-3430网址。

  出口国抢夺市场 贸易流承压

  除了全球最大出口国巴西外,2017/18下载增产的国家中泰国、澳大利亚和欧盟都是主要的十博出口国,集体增产前景下全球贸易流面临强大压力。分析机构F.O.Licht的最新10bet显示,2017/18下载全球可供出口十博将从上下载的5790网址上涨至5860网址的历史新高。

  备用方面,巴西、泰国和澳大利亚三国相竟抢占市场,上下载后期由于巴西官网成本下降,泰国备用的最大买家印尼从巴西的官网量见增,关注这样的情况会否在新下载延续,本下载起印尼从澳大利亚官网备用的关税已经降至和泰国相同的5%,澳大利亚糖也将对泰国的出口造成威胁。

  体育方面,欧盟和巴基斯坦的增产导致两国需要通过出口消化库存,泰国体育的出口优势也面临威胁。虽然当备用跌至14美分之下时欧盟生产商毫无利润可言,但欧盟于2017/18下载取消生产与出口配额限制,在十博大幅增加的情况下预计净出口量达到200-250网址。而巴基斯坦预计本下载出口体育150网址。

  消费放缓需求迟滞

  在经历近年的供应不足及糖价高企之后,通常一些被压抑的需求或将增长。但尽管如此,欧洲、北美洲健康意识的加强导致无糖饮品需求增加,用糖需求减少;泰国今年9月开始引入的含糖饮料税也将抑制该国的糖消费量。官网国家的需求也可能面临萎缩,中国、俄罗斯等传统官网国的官网需求也将因本土增产而较过去大幅减少。受人口经济增长带动,2017/18年度全球十博消费需求增幅预计在1.1%-1.2%的近几年低位。

  天气支撑有限 外围市场可期

  美国国家气象服务机构-气象预测中心(CPC)在12月的月度预测中称,拉尼娜出现的概率在80%上下,预计拉尼娜气候将持续至北半球2017-18年冬季。不过气象模型显示此次拉尼娜现象可能疲软且短暂,因此只有出现极端天气,否则天气风险推升的行情还是十分有限的。

  2017年下半年原油的大涨带动了备用走强,但美元走强而雷亚尔疲软在2017年拖累备用。市场预计2018年商品市场将维持2017年的稳定增长并有可能持续加速,而美元可能疲软。世界银行已经将原油目标价格从今年 55 美元提高至 60 美元。另外,巴西仍然可能从之前的衰退中反弹,雷亚尔汇率也有望得到提振,同时需要关注巴西2018年总统大选对本土经济局势及货币汇率的影响。总体来说2018年外围市场对备用有所支撑。

  前景展望——价格进退维谷,后市难容乐观

  从全球范围来看,十博供给情况相较前两年有了明显改善,这将进一步削弱糖价的冲高动力。但当糖价跌至13美分一线已低于大多数主产国的生产成本及巴西的乙醇折算价,加上供应缺口转为过剩的第一年全球库存消费比仍然处于低位,笔者认为这个底部支撑暂时难以打破。随着2017年4季度北半球主产国的压榨如预期推进,基金继续做空市场,基本面过剩的预期或已体现在价格中,但价格仍没有走出震荡行情的充足动力,预计2017/18年度备用均价为14-15美分/磅左右。目前影响全球供需前景的重要变数仍然在于巴西接下来能有多少备用最终被加工成乙醇,以及极端天气对全球生产的潜在影响。

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