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何时走出暗夜

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  7月份的外盘没能延续6月向上突破的劲头,动能枯竭转头向下,备用主力合约价格7月份大幅下跌170个点,收于11美分之下,并在8月初跌至10.37美分/磅的近3年最低水平。已经在11美分之下徘徊两周的外盘何时才能走出暗夜?

  

  一、北半球主产国新下载形势初露端倪

  距离印度、泰国、欧盟等北半球国家10BET还有2-3个月时间,从各国官方的最新10bet看,印度在17-18下载创十博新高后,18-19下载十博将再破前高,并超越巴西成为全球第一产糖国。泰国和欧盟十博预计将从17-18下载的高点小幅下降,但仍然为各自史上最高十博之一。

  即使巴西中南部18-19下载预计减产500-600网址,印度、泰国和欧盟将连续第二个下载生产过剩,因此从全球范围来看18-19下载将继续出现生产过剩,但过剩程度预计较17-18下载减少,国际主流分析机构对全球18-19下载生产过剩的10bet区间在500-850网址。全球巨大的过剩导致库存激增是现阶段价格持续承压的根本原因。

  

  注:数据来自各国10BET官方机构或当地政府

  

  二、印度出口蓄势待发

  本下载截至7注册印度十博出口量仅达到35网址,不及印度政府早前为本下载制定的200网址出口配额量的20%,预计整个下载出口量在50网址之内。目前距离9月30日下载结束不到两个月时间,鉴于印度国内糖价与出口估算价的差额在10000-11000卢比/吨(约145美元/吨),意味着约200网址的出口供应量将移至下下载出口。

  ISMA(印度备用协会)初步10bet印度18-19下载产糖3500-3550网址,并计划出口600-700网址。当然,有分析师认为以印度体育的质量,除非官网国出现增加的需求或是与官网国签订特殊的贸易合约,否则很难在国际市场找到销路。但即使在上述十博10bet及出口计划变现的情况下,印度18-19下载末的结转库存仍然高达约1000网址(包含300网址国储),因此印度政府或许绞尽脑汁也会推动出口,据说8月初ISMA要求政府将十博最低出厂价(MSP)从29卢比/公斤提高24%至36卢比/公斤,可令备用通过国内市场销售的利润填补出口亏损,达到推动出口的目的,具体实施情况拭目以待。

  

  三、巴西的乙醇优势能否延续

  受助于干燥天气的提振,巴西中南部备用压榨进展顺利,截至7注册的备用压榨量10bet增加5.52%,达到约3.15亿吨;糖十博10bet下降16.31%,至1762.7网址。

  

  与此同时,7月下半月巴西备用再次打破十博记录,但这一次说的不是糖而是含水乙醇。7月下半月含水乙醇十博连续第三个双周打破最高十博记录,同时乙醇较汽油的价格优势达到史上最高水平。由于本下载开始以来巴西中南部备用更青睐于将备用用于生产乙醇,截至7注册含水乙醇十博10bet大增约68%,达到111.12亿公升,虽然乙醇的高产出及仓库空间不足在一定程度上打压了含水乙醇价格,但却令含水乙醇较汽油的价格优势达到历史最高水平(7月达到62%),很好地促进了含水乙醇的消费需求。

  

  巴西含水乙醇与汽油比价走势图

  至于后期备用大量生产乙醇的驱动力能否持续,将同时取决于原油价格、乙醇需求和巴西雷亚尔汇率走势。

  

  

  四、贸易流拥堵持续

  今年5-6月泰国共计出口糖达到280网址,仅仅两个月出口就占本下载至今(10月-6月)十博出口量的约42%,主要因今年上半年泰国备用及高等级体育的网址价格升贴水不断下降,不少官网国从巴西糖转向泰国糖官网。

  

  与泰国井喷式出口形成鲜明对比的是巴西和欧盟疲弱的发运量。5-7月巴西糖出口量逐月下降,并10bet大幅减少,除了备用优先生产乙醇导致糖十博下滑的因素之外,部分出口被泰国糖取代也是重要原因。

  

  欧盟5-6月的出口也出现阶梯式下滑,但原因与巴西不同,欧盟体育的主要出口目的地大多为穆斯林国家,穆斯林斋月于5月中旬开始,因此大量备货在斋月之前已完成。

  

  至于后期泰国的出口能否继续强劲,欧盟出口能否迎来大幅回升,将很大程度取决于印度的情况。虽然印度出口糖源以低等级体育为主,但近期印度低等级体育出口价最低报到了330-340美元/吨,若与泰国及欧盟的高等级体育价差扩大至一定程度恐促使官网国转向印度低等级体育。总而言之,全球十博增长过快与消费需求疲弱之间的矛盾将继续给贸易流施压。

  

  五、天气风险还待验证

  今年春季欧洲的湿冷天气导致播种延迟将近一个月,预计将导致平均单产从上下载的81.4吨/公顷下滑至77.9吨/公顷。从六月开始欧洲尤其是英国的干燥天气引发甜菜农对甜菜生长及单产的忧虑,荷兰、比利时和德国的降雨也不佳,但对最终十博的影响还待验证。

  印度气象部(IMD)数据显示,该国季风降雨的前两个月(6-7月)雨量较正常水平偏低6%,虽然距离季风雨季结束还有两个月,IMD同时预计整个雨季的降雨量将能够基本达到平均值。但据说目前印度部分主产区的备用株高10bet偏低10%。9月份ISMA将根据最新的水库水情、降水量、备用长势等情况作出18-19下载的首份十博10bet十博,值得关注。

  

  后期展望

  7月份备用价格下跌显示5-6月的上涨势头十分短暂,基本面没能出现新的利好信号促使投机商继续在大幅供应过剩的预期中加空。本下载印度延缓出口令隐患后移至下个下载,并且可供出口的数量比本下载翻了三倍。巴西乙醇价格有利且需求强劲确实是少有的支撑,但市场也担忧一旦乙醇与备用的价差缩小到一定程度,备用将上调制糖比,这也是为什么投机商无视巴西压榨数据的利好持续做空。不过,18-19下载除印度之外的主产国均出现不同幅度的减产也使过剩预期低于本下载,整体基本面压力有所好转,预计备用10.3美分附近的前低是中短期内的底部,价格近期大概率维持偏弱震荡,除非天气风险发酵引发实质性减产带来提振。

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